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造纸印刷包装:贸易摩擦缓解 积极关注出口占比较高的软体家居龙头估值修复

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【摘要】:
事件评论美对华关税税率提升时间推迟,料缓解家居企业出口端压力。此次美对华关税税率提升的时间推迟,对前期出口美国比例较高的企业的压制得到缓解:1)若后期家具产品的关税税率维持10%不变,则对美出口业务的成本增幅有限,鉴于美国进口家具大部分来自中国,短期内美国难以?#19994;?#35268;模较大的进口国或是自建产能替代,对美出口占比较高企业的出口订单或能维持,只是短期在盈利能力上或承压;2)若中美双方未成功于90天内达成

  事件评论美对华关税税率提升时间推迟,料缓解家居企业出口端压力。此次美对华关税税率提升的时间推迟,对前期出口美国比例较高的企业的压制得到缓解:1)若后期家具产品的关税税率维持10%不变,则对美出口业务的成本增幅有限,鉴于美国进口家具大部分来自中国,短期内美国难以?#19994;?#35268;模较大的进口国或是自建产能替代,对美出口占比较高企业的出口订单或能维持,只是短期在盈利能力上或承压;2)若中美双方未成功于90天内达成协议,10%的税率亦将维持至2019年3月,出口型家具企业有足够的缓冲期,去寻找新客户与布?#20013;?#20135;能,无论是出口转移至非美国国家和地区,或是在海外产能布局落地,均可有效减少税率提升带来的负向影响。

  短期可关注出口占比较高的软体家居企业估值修复机会。我国家具出口比例较高,且主要出口至美国(2017年家具行业出口比例为21%,其中出口至美国的比例为42%);软体家居出口至美国比例约15%,高于家具行业的8.8%。7月以来,因预期从2019年1月1日起美对华关税税率将从目前10%提升至25%,出口型家具企业市估值?#39034;?#21387;,其中以软体家具为甚(顾家家居/敏华控股自7月以来估值下跌43%/40%,已跌至历史低位)。关税税率这一压制因素的边际缓解,或带来估值修复机会。

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